金融

特に政府や大企業による巨額の資金の管理

米国のインフレとの戦いはさらに難しくなる［英エコノミスト］

マクロ経済

米国のインフレとの戦いはさらに難しくなる［英エコノミスト］

疑われる要素は何もなかった。連邦準備制度理事会（FRB）の最新会合に向け、投資家たちは中央銀行が再び金利を引き上げる確率を99％近くと予想していた。7月26日、政策決定者たちは12回の会合で11回目となる利上げを実施し、この40年間で最も急激な金融引き締めに踏み切った。しかし、中央銀行の次のステップは不確実性に覆われている。 エコノミストの中には、今回の利上げがこのサイクルにおけるFRBの最後の利上げになると確信している者もいる。インフレ率は2022年の高水準から低下し、6月の消費者物価は前年同月比わずか3％上昇にとどまった。変動の激しい食品とエネルギーコストを除いたコア・インフレ率はもう少し頑強だったが、それさえも軟化し始めており、基調的な物価上昇圧力が和らいでいることを示している。これは、FRBが緩和する道筋を開くものであり、願わくば米国を話題のソフトランディングへと導くものである。銀行のモルガン・スタンレーのエレン・ゼントナーは、FRBは「長期ホールド」を予想し、来年初めの利下げを予感している。 また、そうとも言えない見方もある。インフレはここ数年、常に楽観論者の足を引っ張っ

By エコノミスト(英国)
インフレは実体経済と同様に投資にも悪影響を及ぼす［英エコノミスト］

マクロ経済

インフレは実体経済と同様に投資にも悪影響を及ぼす［英エコノミスト］

富裕国が高インフレが再来してから2年以上が経過し、このまま沈静化していくのではないかという期待自体が薄れてきている。確かに、米国では9.1％、ユーロ圏では10.6％、世界全体では10.4％を記録した2022年に比べれば、物価上昇は緩やかになっている。しかし、これが単なる一過性の上昇に過ぎないという見方は、ますます信憑性を失っている。英国の物価上昇率は2ヶ月間8.7%にとどまっている。変動しやすい食品とエネルギーを除いた米国の「コア」物価は1年前より5.3％高く、この6ヶ月間ほとんど下がっていない。 インフレが長引けば、その影響はすぐに金融市場に現れるだろう。持続的な物価上昇はすべての資産クラスに等しく影響するわけではないので、相対的な再価格付けが必要になる。しかし、こうした一過性の利益や損失だけが結果ではないだろう。実体経済では、インフレは継続的かつ恣意的に富を再分配することで信用を腐食させる。金融の世界では、この腐食のダイナミズムはあまり目立たないが、同様に現実的である。 中央銀行は、インフレ率を目標値（通常は2％）に戻すと固く主張している。しかし、ウォール街の多くは懐疑的

By エコノミスト(英国)
外国人にとって中国でのビジネスは不可能になりつつあるのか？［英エコノミスト］

中国

外国人にとって中国でのビジネスは不可能になりつつあるのか？［英エコノミスト］

太平洋を横断する欧米の経営者たちの着実な流れから判断すると、中国はコロナが発生する前の状態に戻りつつある。この数週間、電気自動車メーカー、テスラのイーロン・マスクは、3年以上ぶりの訪中となる北京で関係者と会談した。同じ頃、米国最大の銀行であるJPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンは、世界中から2,500人以上の顧客を集めて上海で会議を開催していた。この3カ月間で、何百人ものビジネス界の大物が同様の出張を行っている。習近平国家主席の最高幹部は、パンデミックによる中断の後、「中国はビジネスに戻ってきた」という言説で彼らを迎えている。 しかし、エグゼクティブたちが一段落すると、その多くが歓迎されないことに気づく。ウォール・ストリート・ジャーナル紙によると、政府は4月、すでに厳しかった反スパイ法を強化し、中国のスパイマスターを米国企業によるセキュリティ脅威の取り締まり担当に据えたという。当局は、パンデミック（世界的大流行）の際に導入されたデータ関連法という曖昧な言葉を使い、米国企業であろうとなかろうと、多くの外国企業を困惑させる。中国のデータ関連法の解釈によっては、個人情報とみな

By エコノミスト(英国)
セコイア・キャピタルが中国支社を切り離す理由［英エコノミスト］

スタートアップ

セコイア・キャピタルが中国支社を切り離す理由［英エコノミスト］

ニール・シェンは、中国のプライベートエクイティ業界では神のような存在だ。セコイア・チャイナのリードディールメーカーである彼は、配達アプリのMeituanやEコマースのPinduoduoなど、中国で最も成功したテクノロジー企業に初期の段階で大きな賭けをした。現在、シェンの投資会社は、セコイアの名前を捨て、最終的にはシリコンバレーの親会社との関係を断ち切り、独立することを計画している。 6月6日、51年の歴史を持つベンチャーキャピタル業界の雄、セコイア・キャピタルは、アメリカ、中国、インドの3つの事業に分割すると発表した。セコイア・チャイナは、これまでシェンの指揮のもと、高度な自律性をもって運営されてきた。また、セコイアのインドおよび東南アジアの事業は、シャイレンドラ・シンが率いている。2024年3月までに、両社はこれまでのように投資家やリターンを共有することはなくなる。中国支社は、中国語で「紅杉」を意味する「HongShan」として知られることになる。セコイアは、この分割は「分散型のグローバルな投資ビジネスを運営することがますます複雑になっている」世界を想定した「ローカル・ファースト」

By エコノミスト(英国)
デジタル決済が金融を一変させたいま、競争はグローバル化する［英エコノミスト］

フィンテック

デジタル決済が金融を一変させたいま、競争はグローバル化する［英エコノミスト］

過去20年間で、人々の支払い、受け取り、送金の方法は、認識できないほど変化した。2007年、M-PESAがケニアの人々にテキストメッセージでの支払いを可能にしたことから、革命が始まった。2011年、中国ではアリペイがQRコードによる決済を開始し、都市部では現金に代わるシステムとして定着した。 その後、インドの国家主導による統合決済インターフェース（UPI）やブラジルのPixによって、貧困層の金融システムへのアクセスは大幅に拡大した。私たちの特別レポートが説明するように、世界的に紙幣と硬貨の使用は3分の1に削減され、電子商取引は急成長し、デジタル決済のない生活は想像を絶するものとなっている。 国内でのお金の使い方を一変させたことで、決済の変革競争は今、世界へと広がっている。国境を越えた小売支出（観光を含む）と送金は今年5兆ドルに達し、企業間決済はその8倍に相当する。こうした膨大な資金の流れを処理するために、3つの大手企業がしのぎを削っている。 欧米では、VisaとMastercardの2社によるレガシーシステムと、銀行決済のためのメッセージングシステムであるSWIFTが、圧倒

By エコノミスト(英国)
企業は深刻な債務超過に陥っている［英エコノミスト］

マーケット

企業は深刻な債務超過に陥っている［英エコノミスト］

欧米の経済にとって、この数ヶ月は不安な時期だった。まず、銀行セクターで神経を逆なでするような危機が発生した。そして、リスクのないはずの米政府がデフォルト（債務不履行）に陥るという、まだ解決されていない事態が発生した。そして今、多くの人々が、隠れた危険が待ち構えていることを心配している。 懸念されるのは、歴史的な低金利のせいで非金融企業がここ数十年の間に積み上げた多額の債務であることは理解できる。2000年以降、欧米の非金融企業の債務は12.7兆ドルから38.1兆ドルに増加し、欧米諸国のGDPの合計に対する比率は68%から90%に上昇した。良いニュースは、好調な利益と固定金利の債務によって、欧米で企業債務に起因する大災害が発生する見込みが、今のところ慈悲深いほど低いということだ。しかし、悪いニュースとしては、企業は近い将来、負債による痛ましい二日酔いに目覚め、将来の選択を制約されることになるだろうということだ。 欧米の企業債務の山は、今のところ、多くの人が懸念していたほどには揺らいでいないことが証明されている。大西洋の両側で、格付け機関がカバーする債務のおよそ3分の1は、投機的

By エコノミスト(英国)
オイルマネーの新時代へようこそ [英エコノミスト]

中東

オイルマネーの新時代へようこそ [英エコノミスト]

欧州の金融街に、飢えたヘッドハンターが続々と集まってきた。午前中の小休止にコーヒーを飲みながら、彼らは優良投資ファンドのスタッフを誘惑し、免税の仕事、黄金のビザ、そして会社の顧客である湾岸の政府系ファンドの豪華な景色を見せる。 ドーハでの10年間は、かつてはハードルが高かったが、その役割は十分に魅力的であり、多くの採用希望者が砂漠を越えて本社を訪れる「出張」に志願している。10月には、欧州最大の運用会社アムンディのバイスプレジデントが、10兆ドル相当の資産を管理するアブダビ投資庁（ADIA）に人工知能（AI）を導入するために、採用担当者に引き抜かれました。現在は、カタール投資庁（QIA）のインフラ投資や、サウジアラビアの公共投資基金（PIF）の金融監督など、他を追いかけている。この2つのファンドを合わせると、さらに1兆ドルの資金を運用することになる。 戦争と制裁によって炭化水素価格が上昇したため、燃料輸出企業は資金に溢れている。以前の好況期には、欧米の資本市場で資金を再利用し、海外に拠点を置く銀行を通じて、歩行者や超流動性の資産を買い占めていた。その背景には、ある暗黙の了解があった

By エコノミスト(英国)
日本の政策立案者はいかにして深い穴に落ちたか [英エコノミスト]

マクロ経済

日本の政策立案者はいかにして深い穴に落ちたか [英エコノミスト]

日銀による金融引き締めに賭ける投資家は、過去30年あまりの超低金利の中で、ほとんど勝利の経験をしたことがない。日銀の植田和男新総裁による最初の決定は、その例外ではないことを証明した。中央銀行の主要政策であるイールドカーブ・コントロール（10年物国債の利回りを0.5％に抑え、積極的な国債購入を行う）は、4月28日、据え置かれた。その代わりに、日銀の政策立案者は金融政策の見直しを発表した。この見直しは1年、場合によってはそれ以上続くと予想されている。 投機筋が再び火傷を負った指を治療する姿は、殺伐とした喜びに満ちている。しかし、この政策レビューは、一見すると官僚的な運動よりも有意義であることが判明するかもしれない。日本経済が1990年代にデフレに突入して以来、日銀が下した決断を評価する報告書である。 その出発点は、中央銀行が置かれている厳しい現実であろう。2016年に始まったイールドカーブ・コントロールは、日銀の膨大な資産購入が債券市場の機能に問題を引き起こし、追加的な刺激策がほとんど不可能であるという事実に対する譲歩であった。しかし、今、日銀が抱えている問題は大きく変わっている

By エコノミスト(英国)
ブルームバーグ独自AIの衝撃：金融・メディア業界に激変の兆し、ドメイン特化型LLMの可能性拡張も

金融

ブルームバーグ独自AIの衝撃：金融・メディア業界に激変の兆し、ドメイン特化型LLMの可能性拡張も

ブルームバーグ独自の大規模言語モデル（LLM）は金融とメディア業界を震撼させようとしている。これまで人手を費やしていた仕事が機械に巻き取られ、人類はよりクリエイティブな仕事を要求され得る。同時にLLMを様々なドメインに特化させることが示す莫大な利益の新たな証拠となった。

By 吉田拓史
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